Un año 2022 notable para los bonos sostenibles

Cuando queda menos de un mes para el final de año merece la pena hacer una breve revisión de lo acontecido en el mercado de bonos verdes, sociales, sostenibles y bonos ligados a la sostenibilidad (o en su término en inglés ‘Sustainability-Linked Bonds’ o SLBs). Un año 2022 marcado por el aumento de la volatilidad y las tasas de interés y que ha impactado negativamente en el volumen emitido de este tipo de bonos que cerrará con un ligero descenso frente las cifras récord de emisión (superó el billón de dólares estadounidenses) que vimos el año pasado (descenso de alrededor un 18% a nivel global a fecha de esta publicación).

No obstante, es conveniente destacar que este leve contratiempo no viene apoyado por la falta de deseo de las empresas a emitir bonos sostenibles para financiar la transformación de sus negocios y la innovación hacia modelos más eficientes que contribuyan a un futuro más verde e inclusivo. Tampoco se debe a la falta de apetito de los inversores institucionales, quienes siguen trabajando por una mayor integración de criterios sostenibles en sus políticas de inversión y ampliando su oferta de productos que apoyen la consecución de objetivos sostenibles como la lucha contra el cambio climático. Todo lo contrario, durante este año 2022 se ha seguido dando pasos firmes hacía un desarrollo más robusto de este tipo de financiación avanzando en cuestiones tan importantes como la transparencia, el diálogo activo entre emisores e inversores, la definición de marcos de inversión sostenible para préstamos y bonos, el establecimiento de recomendaciones para la estructuración de estos productos y la definición de métricas para su seguimiento, etc…

¿Qué podemos esperar en 2023?

• Si tenemos que hablar de volúmenes de emisión global el objetivo será igualar los niveles alcanzados en el año 2021.
• Los bonos verdes seguirán siendo la alternativa más popular entre emisores e inversores.
• Se seguirá avanzando en una mayor estandarización de los bonos SLBs que durante este año han sido el centro de atención del mercado al tratarse de un instrumento con un menor recorrido (apenas 2 años y medio desde la publicación de las recomendaciones para la estructuración de este tipo de bonos). Jugarán un papel muy importante en distintos sectores de actividad.
• El etiquetado de bono verde facilitará el acceso a mercado ayudando a ver ejecuciones más sólidas.
• Se espera una mayor oferta de bonos ESG de un universo más amplio de emisores según industrias, sectores y tipos de crédito.
• Seguiremos viendo un incremento del diálogo estratégico entre inversores y emisores para entender mejor las estrategias de sostenibilidad de las empresas y su impacto en los modelos de negocio favoreciendo de esta manera el incremento de la demanda de bonos sostenibles.
• Mayor foco de la comunidad inversora para contribuir a la financiación de la neutralidad de carbono o Net Zero a través de sus portfolios.
• Esperamos que se llegue a un acuerdo en relación al estándar de bonos verdes de la UE y habrá que estar pendiente de su impacto en Europa.

Se continuará hablando de...

•  “Greenium” o beneficio económico de un bono sostenible. El potencial exceso de demanda de bonos verdes en condiciones adecuadas de mercado frente a una oferta todavía reducida de bonos ESG reactivará las conversaciones en relación a la construcción de los precios y su mejor comportamiento en el mercado secundario. ¿Se dará en todos los casos y para cualquier tipo de bono ESG?
• Del impacto del desarrollo normativo en Europa frente a otras jurisdicciones. ¿Será positivo para incrementar la confianza?
•  La preocupación por el "greenwashing" que implica un mayor escrutinio y énfasis en invertir en bonos sostenibles creíbles. ¿Cómo afecta esto a la innovación?
•  De la evolución del contenido legal en la documentación de este tipo de bonos (¿qué declaraciones y compromisos serán necesarios asumir en la documentación? ¿eventos de incumplimiento por cuestiones ESG?, etc…).
• De cómo evolucionar desde marcos de inversión ESG centrados en la exclusión hacia una integración ESG inclusiva apoyada en datos y una gestión activa.