Políticas monetarias e inflación: los grandes factores que determinarán el mercado de bonos en 2025

BBVA CIB afronta 2025 con la solidez de un 2024 excepcional en el mercado de bonos español, donde alcanzó la segunda posición del ranking de LSEG con 10.450 millones de euros asegurados. Su papel protagonista en operaciones clave, como las emisiones de reconocidas compañías como Telefónica e Iberdrola, y su apuesta por la innovación en bonos verdes y financiación de M&A, demuestran su capacidad para liderar el mercado en un año marcado por la incertidumbre y la creciente importancia de la sostenibilidad.

2024 fue testigo de un volumen de emisiones de bonos de emisores españoles sin precedentes en la última década, superando los 130.000 millones de euros. Este hito se vio impulsado por las bajadas de tipos del BCE, que propiciaron un entorno favorable para la emisión de bonos a largo plazo y subordinados, ampliando también el espectro de emisores con acceso al mercado. La demanda de inversores por productos híbridos y Tier 2 se intensificó, buscando maximizar la rentabilidad en un contexto de tipos bajos.

En este contexto, BBVA CIB alcanzó este 2024 la segunda posición del ranking de bonos en España, según datos de LSEG, con la colocación de 10.450 millones de euros emitidos. Este buen desempeño, junto al liderazgo del mercado de préstamos, ha sido el impulso que ha llevado al banco a mantenerse en el podio del mercado de capitales por tercer año consecutivo, prueba de su fortaleza y capacidades para liderar el mercado.

Debido al dinamismo que ha caracterizado el sector en 2024, el mercado corporativo en España duplicó su volumen de emisiones respecto a 2023, alcanzando los 28.000 millones de euros. Operaciones de M&A en el segmento corporativo High Yield, como la compra de Vodafone España por Zegona y la fusión de Másmóvil y Orange España, impulsaron aún más este crecimiento. Paralelamente, el mercado ESG continuó su consolidación, con 22.000 millones de euros emitidos, destacando el auge de las colocaciones privadas de bonos verdes.

Sin embargo, la complejidad geopolítica, marcada por las elecciones en EEUU y los conflictos en Ucrania y Oriente Medio, añadió incertidumbre, llevando a los inversores a buscar refugio en la renta fija, reforzando las entradas de capital en los fondos de renta fija frente a los de renta variable. Los inflows en crédito en 2024 registraron el nivel más elevado desde el 2010 y en nuestra opinión seguirán siendo un factor técnico favorable relevante en 2025.

​BBVA, protagonista en operaciones clave

El rol de BBVA CIB ha sido fundamental en operaciones destacadas del mercado de bonos en 2024. La entidad participó como bookrunner en la emisión de bonos verdes de FCC Servicios Medio Ambiente, el bono híbrido de Telefónica, la emisión jumbo de Iberdrola y el retorno de Repsol al mercado de capitales. Estas operaciones, junto con otras destacables en los sectores público y financiero, como las emisiones del Tesoro Español, la emisión de deuda subordinada Tier 2 de Abanca con recompra simultánea de un bono anterior y la emisión inaugural de bonos verdes de Ibercaja, demuestran las capacidades de la entidad para estructurar y ejecutar transacciones complejas y de gran envergadura.

Perspectivas para 2025: navegando la incertidumbre

En 2025, la dirección del mercado de crédito estará marcada por las políticas monetarias de Europa y USA, en respuesta a la evolución del crecimiento y la inflación, y al impacto en éstos de la política arancelaria de Estados Unidos. La evolución de estos factores determinará el apetito por los bonos a largo plazo o por subordinación.

En el segmento corporativo, se prevé un crecimiento continuado de las emisiones de bonos corporativos híbridos, emisiones senior a largo plazo y high yield. En el sector financiero, la actividad se centrará en la refinanciación de vencimientos, con un aumento de las emisiones senior. Finalmente, la gran novedad de 2025 serán los bonos verdes “EU Green Bonds”, siguiendo el nuevo estándar regulatorio de la Unión Europea que entró en vigor el diciembre pasado, donde se espera una participación activa en España de emisores del sector público, de utilities y construcción.

En conclusión, el mercado de bonos en 2025 se presenta como un terreno complejo, pero con oportunidades para inversores y emisores. La experiencia y el liderazgo de BBVA, junto con su visión estratégica, le posicionan para afrontar los retos y aprovechar las oportunidades que surjan en el actual entorno.