¿Qué son las ‘capital calls’ y cómo funcionan?

Las ‘capital calls facilities’ son un mecanismo de financiación utilizado por los fondos de inversión respaldado por capital comprometido por sus inversores, con la finalidad de realizar inversiones o cubrir necesidades del fondo. Este sistema permite a los gestores de fondos optimizar la gestión de liquidez y mejorar la eficiencia en el uso del capital, logrando mayor agilidad en la ejecución de inversiones.

El ‘capital call financing’ es una tipología de financiación que los fondos de inversión privados, como los de crédito privado, capital privado (‘private equity’) o inmobiliarios, puede suscribir contra las llamadas de capital a sus inversores (Limited Partners o LPs, por sus siglas en inglés). Esta financiación está así disponible cuando el fondo necesita liquidez para una inversión específica o para cubrir necesidades operativas, sin tener que hacer la llamada de capital a sus LPs.

El proceso comienza con el compromiso inicial de los inversores, quienes acuerdan aportar una cantidad de capital en el fondo. El gestor del fondo subscribe contra dichos compromisos de capital una financiación  de la que puede disponer de manera ágil cuando identifica una oportunidad de inversión o se requiere liquidez para gastos generales del fondo. Dichas financiaciones son finalmente amortizadas cuando el fondo recibe el capital aportado por los LPs mediante un ‘capital call’, es decir, la transferencia de los inversionistas al fondo. 

Ventajas del ‘capital call financing’

Las ‘capital call facilities’ ofrecen eficiencia y flexibilidad tanto para inversores como para gestores de fondos. Para los inversores, una de las principales ventajas es la flexibilidad administrativa, ya que no necesitan movilizar capital cada vez que el fondo tiene una necesidad de liquidez durante su periodo de inversión. En su lugar, el fondo puede esperar a que se hayan realizado múltiples inversiones antes de combinar los importes y solicitar una única transferencia total a los LPs. Como explica Gonzalo Fernández-Turégano, Global Sector Head de Financial Sponsors en BBVA CIB, “la flexibilidad que ofrecen las capital calls permite una gestión más dinámica del fondo y una mayor agilidad a la hora de acometer inversiones”. 

Para los gestores, este mecanismo facilita así la gestión del flujo de caja, solicitando capital sólo cuando es necesario, evitando el capital ocioso, acortando la denominada curva-J y mejorando la TIR del fondo. Por su parte, para Jorge González Jacob, responsable de préstamos corporativos en BBVA CIB, "la clave de este mecanismo está en su eficiencia. Las ‘capital call facilites’ permiten a los gestores acometer las inversiones del fondo durante la fase de inversión sin tener que acometer sucesivas llamadas de capital a los LPs ni mantener grandes cantidades de efectivo inactivo en el balance”.

El papel de los bancos de inversión en las ‘capital call facilities’

Los bancos de inversión, como BBVA, juegan un papel fundamental en la gestión de las ‘capital call financing’, proporcionando servicios de asesoramiento y financiación. Los aspectos clave en los que un banco de inversión apoya a los fondos incluyen:

• Apoyo en la estructuración de la financiación para la optimización del uso del capital.
• Financiación. Dado que los fondos de capital privado pueden no disponer del capital de forma inmediata, los bancos de inversión ofrecen líneas de crédito puente para facilitar el financiamiento de las inversiones en espera de que los LPs respondan a la llamada de capital. 
• Riesgo de crédito y análisis financiero. Evaluar la solvencia y el compromiso de los LPs es crucial para evaluar cómo responderán a las llamadas de capital y, por tanto, como el fondo amortizará la financiación concedida.
• Relación con el fondo. Los capital calls facilities son un instrumento de relación para el banco financiador, mostrando su apoyo al financial sponsor en paralelo al resto de la propuesta de valor (asesoramiento de M&A, financiación de adquisiciones, financiación estructurada de activos subyacentes y productos derivados y de banca transaccional, entre otros).

BBVA CIB está comprometido en ofrecer servicios y soluciones de alto valor para facilitar la financiación de las llamadas de capital. 

Yomi Akinyemi, Executive Director de Fund Finance de BBVA en Nueva York, destaca el valor estratégico de estos servicios: “Los bancos de inversión desempeñan un papel fundamental en la estructuración de soluciones de financiación, la provisión de líneas de crédito puente y la evaluación de la solvencia crediticia de los LPs para garantizar que las necesidades de liquidez del fondo se satisfagan de manera eficiente”.

Este apoyo integral demuestra cómo las ‘capital call’ funcionan como una herramienta de relación para los bancos financiadores, evidenciando su compromiso con los ‘financial sponsors’. BBVA CIB está comprometido con la prestación de servicios y soluciones de alto valor para facilitar la financiación de ‘capital calls’.